Если инвестор паевого фонда - нерезидент, для него существенно облегчается цикл ввоза и вывоза капитала. Иностранные инвестиции в паевые фонды (в отличие от прямых инвестиций в большинство инвестиционно-привлекательных предприятий) не требуют специальных разрешений, а вывоз крупных капиталов может быть осуществлен путем инвестиций, которые сам паевой фонд осуществляет в зарубежные предприятия. Конструкция паевых фондов является наиболее приемлемой для нерезидентов формой портфельного инвестирования в российские предприятия (практически полный аналог взаимных фондов). Поэтому существенной интервенции частного иностранного (в том числе вывезенного из России) капитала можно ожидать именно через паевые фонды.

На базе паевого фонда (в связке с банком-партнером) может быть организован исключительно эффективный финансовый механизм, основанный на минимизации налогообложения и не создающий дополнительных рисков. Как показали проведенные расчеты, устойчивость такого механизма не зависит от рыночной конъюнктуры.

На базе паевого фонда можно создать стабильный механизм долгосрочных вложений в инвестиционные программы, осуществляемым за счет мобилизации краткосрочных инвестиций в сам паевой фонд. При этом инвесторы фонда будут регулярно получать прибыль от роста их финансовых активов. В принципе механизм, созданный на базе нескольких интервальных паевых фондов, позволяет сколь угодно долго не изымать капиталы из финансируемых проектов. Это дает принцип. возможность реинвестировать всю получаемую в производстве прибыль в дальнейшее расширение производственной базы, минимизировать платежи в бюджет и на базе этого реализовать стратегию ускоренного роста доходов инвесторов.

Использование паевого фонда позволяет банку-партнеру осуществлять масштабные инвестиции в ценные бумаги без отвлечения средств в фонды обязательного резервирования и страхования рисков от обесценивания ценных бумаг.

Паевые фонды являются наиболее экономичным средством мобилизации целевых капиталов, предназначенных для выкупа крупных государственных пакетов акций приватизированных предприятий.

Паевые фонды не платят налога за регистрацию проспекта эмиссии (по новому законодательству он увеличен для акционерных обществ до 0.8% от номинала эмиссии).

Срок обращения паев законодательно не ограничивается, что позволяет использовать собранный капитал сразу же по мере его накопления (в коммерческих банках он до окончания размещения эмиссии депонируется на специальном счете Центробанка).

1 Паевой фонд не является акционерным обществом, что делает излишним затраты на рассылку акционерам различных сообщений, проведение общих собраний акционеров и т.д. По законодательству дивиденды по паям паевых фондов не начисляются, их доходность отражается только в росте курсовой стоимости. Это позволяет достичь большой экономичности на процедуре начисления и рассылки дивидендов. конструкция паевых фондов лучше, чем конструкция АО, приспособлена для создания крупных общероссийских структур с большим количеством инвесторов, разбросанных по всей стране.

1 Действующее законодательство делает паевые инвестиционные фонды единственной организационно-правовой формой в России, которая может использовать самокотировку своих ценных бумаг. Это дает паевым фондам дополнительное конкурентное преимущество.

1 Отсутствие акций и самого понятия контрольного пакета в паевых фондах стабилизирует систему управления фондом и позволяет обезопасить позиции учредителей (исключает такие попытки перехвата власти, как в ЧИФ Нефть-Алмаз-Инвест). По сути дела безопасность учредителей паевого фонда определяется распределением капитала в управляющей компании. Если управляющая компания имеет форму закрытого АО с несколькими учредителями, то несанкционированное учредителями перераспределение контроля исполнительной дирекцией оказывается в принципе невозможным.

с учетом сложившейся на на данный момент в России инвестиционной ситуацией, паевые инвестиционные фонды выступают самым простым, оперативным и малозатратным средством консолидации средств основных инвесторов в масштабные инвестиционные программы. Доступные рекламные средства позволяют за короткий срок сформировать имидж таких фондов как группы крупных, высокодоходных и надежных структур. По оценкам Фондового информационно-аналитического центра затраты на создание работоспособной структуры управляющей компании и рекламу фондов не превышают 5% от средств, мобилизуемых паевыми фондами.

Механизм паевых фондов позволяет повысить эффективность уже известных финансовых схем, активно используемых в последние годы на российском фондовом рынке. В частности, встраивание ПИФ в систему вексельного кредита позволяет существенно повысить доходы эмитента финансовых векселей. При этом расходы на обслуживание и погашение векселей не меняются.

При любых процентных ставках и фондовых индексах он позволяет получить доходность от финансовых инвестиций на 5-10% выше, чем текущая доходность по наиболее прибыльному с учетом сложившейся конъюнктуры финансовому инструменту.

Ретроспективные расчеты за 1995 год в сравнении с доходностью ГКО полностью подтвердили это правило.

Наиболее эффективное применение данные возможности находят при использовании механизма паевого фонда в сочетании со стандартными услугами банка-партнера. В частности, это позволяет осуществлять высокодоходные масштабные инвестиции в рискованные активы без отвлечения средств в фонды резервирования.

На базе Российской ассоциации инвестиционных фондов СКИФ, Лиги содействия инвестиционным фондам и Фондового информационно-аналитического центра (ФИАЦ) в начале 1995 года была создана рабочая группа, ориентированная на разработку концепции и создание первого в России семейства паевых инвестиционных фондов. Предварительный агресс. маркетинг показал, что наиболее привлекательным направлением для большинства состоятельных российских инвесторов являются инвестиции в топливно-энергетический комплекс. Поэтому группа начала разработку контактов с Минтопэнерго РФ. В результате этого при 40% участии структур Минтопэнерго по прямому поручению министра и в соответствии с решением коллегии министерства в конце 1995 года была зарегистрирована управляющая компания - ЗАО ТЭК-Инвест, ориентированное на создание семейства паевых фондов топливно-энергетического комплекса (ПИФ ТЭК).

Реализуемость проекта с позиции имеющегося политического риска не вызывает сомнений. Топливно-энергетический комплекс России формирует более половины доходов федерального бюджета, дает более 60% экспорта. Вследствие этого поддержка стабильности развития данной отрасли становится важной государственной задачей, решение которой слабо зависит от политической конъюнктуры. Поэтому структура ПИФ ТЭК, выполняющая функцию мобилизации свободных капиталов и инвестирования их в предприятия ТЭК, одинаково необходима при любом раскладе политических сил.

На отечественном рынке капиталов акции ТЭК составляют большую часть оборота. Следовательно, специализация на этих акциях упрощает выполнение требований Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку по ликвидности активов. Высокая спекулятивность в этом секторе рынка, принцип. возможность широкого выбора и достаточная ликвидность создают благоприятные возможности для портфельного инвестирования. Планируемые распродажи крупных госпакетов нефтяных холдингов, новые эмиссии акций и облигаций, активный цикл слияний, поглощений и образования новых компаний создают высокодинамическую среду, в которой имеются все условия для получения сверхвысоких прибылей.

В настоящее время проект ПИФ ТЭК находится в высшей степени готовности. Он прошел все стадии утверждения в Минтопэнерго РФ и единогласно одобрен на Коллегии. После обращения министра топлива и энергетики в Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку началась проработка вопроса по приданию ТИФ ТЭК статуса пилотного фонда Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ.

В конце 1995 года Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ практически полностью завершила формирование нормативной базы по паевым инвестиционным фондам. Возможные изменения нормативной базы заблаговременно отслеживаются путем участия президента компании ТЭК-Инвест в работе Экспертного совета Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ.